Это стихотворение логически можно поделить на две смысловые части. Первая часть – описание природы, вторая – воспоминания лирического героя, навеянные прекрасным пейзажем. Вечерняя заря, запечатлённая в первых двух стихотворениях, перешла в ночь.
Необыкновенной красоты ночное море пленило лирического героя. "Третью уж ночь" он приходит на этот холм по "звонкой дороге" мимо старой ивы, чтобы насладиться великолепным заливом. Невольная, "волшебная сила" влечёт за собой того, кто смотрит вдаль залива, обращается к нему. Метафорический эпитет "звонкая дорога" придаёт описанию залива какую-то сказочность. Залив одухотворяется, он спит. Лирический герой пытается услышать дыхание залива, но залив тих и спокоен. Ни один ветерок не потревожил его чуткий сон. Метафора "только вдали, потухая за дымкою сизой, Весь в ширину он серебряной светится ризой" рисует нам великолепную картину: лёгкая сизая дымка у горизонта, а за ней море, как расшитое серебром и золотом покрывало, светится в ускользающих лучах солнца. "Серебряный залив" "перекликается" со "стальным заливом" в первом стихотворении. Но если в первом стихотворении он холодный и далёкий, то в третьем этот серебряный свет тянет за собой. Этот сказочно красивый пейзаж вечернего залива создаёт ощущение ирреальности. Лирический герой уносится в воспоминания, мечты, грёзы.
Во второй части стихотворения, несмотря на то, что лирический герой в стихотворении один, мы чувствуем присутствие ещё одного героя. Вторая часть стихотворения очень ярко эмоционально окрашена. Экспрессивность воспоминаний подчёркнута синтаксически: в конце каждого предложения восклицательный знак. Передаётся чувство восторга, восхищения. "Что за слова мне она в эту ночь говорила!". Прекрасный пейзаж является импульсом для выражения чувств лирического героя. Свет залива в первой части стихотворения приобретает совершенно новый смысл во второй. Из физического он превращается в свет души. "Сколько в весёлых речах прозвучало привета! Сколько в них сердце почуяло неги и света! Ах, что за ночь!" Лирический герой словно прикован к заливу. "Тише, конь мой! Куда торопиться?". Он останавливает своего коня и третий раз остаётся у залива до зари. "В блеск этот душу уносит волшебная сила!" - сила грёз.